去年内退的同事老大哥，周末过来找我有点事。坐在他新买的混动唐上，有一种莫名的香气，我不自觉的用鼻子嗅了又嗅。

老大哥笑着说，是米饭焖排骨的味道。

原来，老两口退休后经常自驾游，而大嫂喜欢吃本地的黄河大米，在外面吃不到。老大哥就接了个电饭煲放在后备箱。出发前把淘好的黄河大米放到电饭煲里，配上排骨萝卜，等到了目的地，米饭和排骨也就熟了。

大部分汽车输出电流是直流电，不能直接使用电饭煲，而比亚迪唐输出电流支持交流电，因为这辆车自带逆变系统。

把直流电转化为交流电的过程，叫做逆变，除了汽车领域常用外，光伏等行业也是常见技术。

光伏发电产生的电流是直流电，且因为太阳的变化而不稳定，需要通过特制的逆变器转化为稳定的交流电。

世界上第一台光伏逆变器由德国企业SMA在1991年研发生产，2003年SMA推出首款集中式逆变器，2008年又推出全球业界第一代户外型集中式逆变器。

SMA在2007-2011年期间，逆变器全球市占率常年保持在30%以上，由于光伏产业在欧洲起步更早，在2010年前，逆变器市场主要由欧美企业主导。

后来的事，大家都知道了。

中国企业在光伏全产业链中遥遥领先，掌握核心技术。如今，全球光伏逆变器企业前20强中，有15家是中国企业。

曾经的王者SMA也只能屈居第五。

排名第一的是阳光电源，华为电源紧随其后，锦浪科技排第三。

排在第四的，是固德威。今天我们就聊聊固德威(688390.sh)。

01

业绩增速不够如意

公司发布的三季报显示，前三季度营收29.16亿，较上年同期增长69.64%；净利润2.75亿，较上年同期增长27.9%。

这样优异的成绩，放在其他任何一家上市公司，怕是闪耀无比。

然而，可惜它是固德威。

大家对它的期望值太高了，公司科创板上市以来，近乎是爆发式成长。从历年三季报看，营收规模从2019年的7亿左右暴增到2022年三季报的30亿左右。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

结合公司半年报，我们会发现前三季度的一个特殊情况：公司半年报中，业绩是下滑的，但第三季度单季奋起直追，净利润单季增幅高达255%。

据半年报，从经营情况看，报告期内公司实现营业收入 145,240.51 万元，较上年同期增长 33.61%；归属于上市公司股东的净利润 5,462.00 万元，较上年同期减少 64.32%。

对此，公司在半年报中解释，公司 2022 年上半年营业总收入与上年同期相比保持一定的增幅，主要受益于光伏行业的发展，销售规模扩大带动公司营业总收入的增长，但由于半导体、大宗商品、国际物流等成本大幅增加，叠加公司长期战略布局、员工人数增长、股权激励计划等导致期间费用增速远高于营业收入的增速，最终导致净利润较上年同期出现较大幅度下滑。

三季度靠什么逆转？

靠出口，公司85%的销售额来自于海外业务。

众所周知，美国对光伏行业进行了新的税率调整，固德威受到的影响有多大？

星空君发现，公司在韩国、德国、荷兰、澳大利亚、英国甚至美国都设立了子公司... ...

02

合适的才是最好的：另辟蹊径

固德威的老板黄敏先生是江西宜春人，他从业的第一家公司，正是从事电源相关的A股上市公司科士达，这给他积累了丰富的业务经验。

2010年，他创业的第一家公司，是建筑保温安装。资本积累越来越大后，他还是回归了“老本行”，光伏电源。

而当时恰逢中国光伏行业气贯长虹高速发展的时期，光伏逆变器巨头牢牢把控着市场，固德威选择了一个相对冷门的领域：C端用户使用的逆变器。

中国开始鼓励C端用户家庭式光伏发电，这种相对零散的发展模式，很多专用配件，是巨头们覆盖不到的领域。固德威借助优异的性价比，趁机做大做强。

在家庭用光伏逆变器领域，固德威做到了世界第一。

为了争取参股股东更多的资金，黄敏还和其他股东签署了对赌协议，一旦业绩不达标就要回购股份。

2019年，公司业绩不如意，黄敏被迫回购股份。

但到了2020年，公司一举在科创板上市成功。而黄敏以30.97%的股份，身价上百亿。

可能，这就是人生吧。

03

县域经济的发展模板

在研究固德威的分子公司的时候，星空君发现一个很奇怪的现象，公司多家子公司在安徽宣城的广德。

宣城是宣纸的故乡，广德是宣城市下面的一个县，这里有什么吸引固德威的东西？

星空君同时惊讶的发现，凯伦股份也在广德置办了产业，而且还是和固德威合作的。

凯伦股份的注册地和固德威的注册地都在苏州，从事的业务正是黄敏先生的另外一个赛道：建筑涂料。

凯伦股份和固德威跑到广德，开展了基于建筑材料领域的“全生命周期融合光伏屋顶一体化解决方案”。凯伦股份推出的高分子（TPO）防水卷材产品防水寿命可以达到25年，能够完整覆盖光伏产品的生命周期，二者一拍即合。

强强联手。

黄敏表示，固德威将描绘一个美丽的世界：建筑由可以发电的光电建材构成，让每一栋建筑发电，人人都是新能源的生产者和使用者。

而广德引进固德威，源于一次“腾笼换鸟”。

2010年，宝龙电子签约落户广德，修建了办公楼、工厂、食堂等，但后来因为合作项目搁浅，成了烂尾楼。广德积极引进固德威盘活土地和资产，并在此基础上，意外的让两家上市公司“双向奔赴”。

这给了星空君很大的启发，对于上市公司来说，县城有着土地成本低、人工成本低（相对于北上广等大城市，以固德威为例，相对于苏州）的优势，而对于当地来说，又能大规模解决就业，并提升居民收入。

2021年，固德威广德子公司实现产值10多亿元，纳税2265万元。

据了解，固德威在广德的工厂能给员工开到6000元左右的工资。

星空君并不鼓吹这种档次的收入算高收入，但是在县城没有学历的工人，只要努力工作，足以支撑起体面的生活，这就是产业升级。

中国为什么不惜和发达国家撕破脸，也要拼了命在新能源、芯片、光伏等领域实现产业升级和突破？

这就是答案。

当越来越多的年轻人在县城有了体面的工作和生活，就可以不需要挤破头去大城市打工，一方面给县域经济的发展注入活力，另一方面和大城市的经济体系形成差异化补充。

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