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海外光储仍持续爆发,成本容忍度一再提升,微型逆变器赛道开始发力
发布时间:2022-12-14 16:32:35 浏览:[]次

前言:汽车股的卷土重来,储能的雄起,其实就是这两天我反复强调的,行情必然是那些确定性增长的板块更有机会,因为他们的成长性更好,而落到资本市场,他们的价格还是相对便宜,所以这也看得出市场对于新能源汽车的估值相当高,当然这种高也有一定的隐患,日后有时间展开说。

今天来说说微逆赛道,伴随着再生能源的大行其道,这类细分赛道都会被市场挖掘。

本篇目录

1.来龙去脉

2.认识微逆赛道

3.公司对比&行业壁垒

4.相关上市公司

一,来龙去脉

欧洲电价由2元/度涨到3-5元/度,但光伏配储渗透率尚不足10%,设备虽有涨价但仅占终端成本一部分,用户敏感度不高.需求仍将持续爆发。

今日,天风证券最新研报覆盖微型逆变器,主要聚焦在市场关心的两个问题,微逆的渗透率与市场空间测算、微逆企业间的差异性与行业壁垒。

二,认识微逆赛道

微逆渗透率为什么会提升?如何看未来增长空间?

(1)产品特点∶为提升发电量而开发,单瓦价格较高;属于MLPE系列产品之一,但功能多于关断器、优化器。

(2)渗透率提升∶受益于安全性、经济性、组件级运维三大优势,微逆正处于高增长阶段,2020年渗透率8%,2025年微逆行业市场规模将达452亿元,2020-25年复合增速有望在44%+。

①安全性∶欧美已有低压快速关断要求,国内逐步转型;

②经济性∶ 20kW以下初投成本低于组串+优化,3kW以下低于组串+关断;若发电增益在10、15%,则微逆在10、20kW以下RR高于组串;

③组件级运维∶户用可单人安全便捷运维,工商业可带来1pct的IRR提升。

三,公司对比&行业壁垒

(1)公司对比∶

①市占率∶Enphase—家超70%,禾迈、昱能、德业分别4、4、1%,提升空间巨大;

②产品∶Enphase多年优化一拖一产品,国内企业先凭一拖四等产品错位竞争拓展市场,再逐步优化一拖一产品;

③盈利∶国产供应链体系+更低人力成本使国内企业净利率大幅领先Enphase;

④渠道∶Enphase、昱能渠道类型和数量丰富,各企业均有自身核心客户;昱能、禾迈销售地区分散,Enphase和德业分别集中在美国和巴西市场, 禾迈、德业主打经销商和安装商类大客户。

(2)行业壁垒∶

①能力∶微逆的进入门槛较组串式更高(拓扑结构较组串更复杂且差异性大+质保期限起步10年&高端市场长达25年+只换不修客户分散因此售后成本高);

②意愿∶组串式企业抢夺微逆份额的意愿不强(可以做关断器、优化器,纯增量);

③时间∶其他企业即使开发出微逆产品,其影响也要多年(≥3)后才能体现。

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